燕京啤酒(000729)调研简报
目前主要市场和新兴市场的情况都较好。内蒙古、广西市场都比较稳定。受天气影响，北京市场上半年不太好，三季度情况比较理想。四川、云南、新疆市场销量、收入、利润的增长都比较明显。
惠泉扭亏已成定局，福建市场今年做了些调整，推出新产品，重视渠道积极性，集中资源于重点市场，效果较好。泉州恢复很快，6 月开始增长，团队和员工积极性也在上升。
去年内蒙古市场情况不理想，今年除包头、鄂尔多斯之外都有所恢复。
目前实际投入使用的产能约700 万吨。正在建设的产能中，贵阳项目已经投产，内蒙古三家扩建改造工程明年二季度投产。
目前燕京在河南市场销量不错，收购的企业已经完成工艺装备改造和品牌切换。中高档产品已经以燕京为主，农村市场还有些原品牌。
目前面临的成本压力一个是原材料价格波动，一个是人力成本。控制人力成本的主要方法是提高自动化程度，有重点的提高薪酬。
维持对公司的“持有”评级。
风险提示：：啤酒市场竞争激烈，而且其销量易受天气变动影响，重要原料大麦的产量也受产区天气的重大影响，对于其风险应予以充分关注。
